El Banco de Inglaterra ha ampliado su programa de flexibilización cuantitativa (QE) para la crisis del coronavirus en £ 100 mil millones, con lo que el total de marzo asciende a £ 300 mil millones.
La medida está «diseñada para lubricar las ruedas de los mercados financieros y mantener bajos los costos de financiamiento», y se anunció después de una reunión del comité de fijación de tasas del Banco, dice Sky News.
Las actas de la reunión muestran que un miembro del comité de política monetaria (MPC) de ocho personas, el economista jefe Andy Haldane, votó en contra de extender el objetivo de QE.
The Guardian informa que Haldane era «la única voz disidente» y argumentó que «la recuperación de la demanda y la producción estaba ocurriendo antes y materialmente más rápido» de lo que había anticipado el MPC.
Las actas también «destacaron los riesgos a la baja de una crisis laboral más profunda debido a un desempleo más alto y más persistente», dice Sky News. Se espera que la pérdida de puestos de trabajo se acelere a medida que avance el año y se reduzca el apoyo gubernamental a los trabajadores despedidos.
Andrew Bailey, el gobernador del banco, dijo: “Con el levantamiento parcial de las medidas, vemos señales de recuperación en algunas actividades. No queremos dejarnos llevar por esto. Permítanme ser claro, todavía vivimos en tiempos muy inusuales. »
¿Qué es la flexibilización cuantitativa?
La QE es una forma de inyectar dinero en la economía con el fin de aumentar la liquidez para el gasto empresarial y del consumidor. A veces se le llama «imprimir dinero».
Se llama así porque el dinero nuevo es solo eso: nuevo. Lo crean los bancos centrales. Pero también es un nombre inapropiado porque el dinero que se crea es electrónico en lugar de billetes.
En pocas palabras, el proceso convencional para esta política no convencional es que el banco central agregue dinero a su balance, que luego utiliza para comprar activos financieros como bonos del gobierno de bancos y otras instituciones financieras.
Al comprar estos bonos al por mayor, los precios suben y los rendimientos caen. Dado que los rendimientos son básicamente la tasa de interés neta, esto reduce los mayores costos de endeudamiento.
En principio, las instituciones financieras que compraron bonos a través de QE usarían el nuevo dinero para reemplazarlos con otras inversiones y, con suerte, optarían por activos de mayor rendimiento que tengan una relación más directa con la «economía real».
En principio, esto debería significar otorgar más préstamos a empresas y personas y así estimular la economía.
¿Cuáles son sus desventajas?
Sin embargo, existen problemas con la QE. Al arrastrar las tasas de interés a la baja, y particularmente en activos como bonos del gobierno o gilts, introduce distorsiones en el mercado.
Por ejemplo, los fondos de pensiones dependen de los rendimientos de las gilts más seguras y, por lo tanto, el efecto combinado de una política monetaria acomodaticia ha sido reducir las proyecciones de rendimiento a largo plazo, aumentando así el déficit entre los activos y pasivos previstos.
Esto plantea un dilema para los administradores de pensiones: presionar para obtener más dinero de los empleadores patrocinadores o invertir en activos más riesgosos que podrían generar pérdidas.
Los inversores individuales enfrentaron los mismos desafíos y respondieron invirtiendo más dinero para trabajar en los mercados y en el sector inmobiliario. El resultado son burbujas de activos y valoraciones históricamente elevadas que parecen estar separadas de la realidad económica.
Así que claramente la QE no puede durar para siempre. Pero el momento oportuno lo es todo, y una medida demasiado pronto podría presionar a las empresas y familias frágiles al aumentar las tasas de hipotecas y préstamos.
En el peor de los casos, el efecto dominó podría sofocar la recuperación económica.
A la relajación en los EE. UU. Se suma el problema de que la caída de los tipos más amplios ha tenido un efecto devaluación del dólar y ha alentado enormes inversiones por parte de las economías de mercados emergentes en activos estadounidenses.
Se teme que cuando se retire la QE, las deudas contraídas se vuelvan insostenibles y, por lo tanto, tengan ramificaciones globales negativas. Esto se manifestó en la «rabieta del taper» en 2013, cuando la primera señal del «tapering» del bong condujo a una venta masiva de bonos globales.
